“送上門(mén)的資金不敢要，想要的資金拉不來(lái)，我們的可植入醫(yī)療器械研發(fā)項(xiàng)目融資正成為難題。”江蘇江陰一家醫(yī)藥孵化企業(yè)總經(jīng)理宋先生對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。 

說(shuō)這話時(shí)，宋先生正奔波于三江資本舉辦的一場(chǎng)投融資峰會(huì)上，他的融資項(xiàng)目是一種可降解的血管支架。正當(dāng)他躊躇滿志欲大干一場(chǎng)時(shí)，項(xiàng)目在研發(fā)的關(guān)鍵階段面對(duì)的融資煩惱卻越來(lái)越突出。

“江浙一帶的房地產(chǎn)老板找上門(mén)來(lái)，問(wèn)需要多少資金、多少年產(chǎn)生收益？這個(gè)問(wèn)題實(shí)在很棘手，因?yàn)獒t(yī)藥研發(fā)本身的長(zhǎng)周期和高風(fēng)險(xiǎn)難以揣摩。”宋先生說(shuō)，他無(wú)法給出如同房地產(chǎn)行業(yè)一樣精確的盈利時(shí)間表。

許多醫(yī)藥孵化企業(yè)期待專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的資金，但懂得醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)構(gòu)未必對(duì)這類項(xiàng)目輕易支持。宋先生介紹，遍布各地的生物醫(yī)藥孵化企業(yè)良莠不齊，宣稱研發(fā)抗癌藥物的企業(yè)俯拾皆是。真正握有投融資話語(yǔ)權(quán)的是大型創(chuàng)投、龍頭藥企和跨國(guó)公司，可在當(dāng)前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥投融資環(huán)境下，樂(lè)于投資早期研發(fā)階段的機(jī)構(gòu)鳳毛麟角。

浙江一家疫苗孵化企業(yè)高管孫女士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，這種早期研發(fā)如同一個(gè)黑箱，醫(yī)藥生物專業(yè)投資機(jī)構(gòu)能估計(jì)其分量，卻無(wú)法預(yù)料最后結(jié)果，因而不愿投資。孫女士原在美國(guó)一家醫(yī)藥研究機(jī)構(gòu)工作，把項(xiàng)目帶回國(guó)后創(chuàng)辦了公司，但融資難的問(wèn)題無(wú)法解決。一番坎坷之后，她感覺(jué)到國(guó)內(nèi)醫(yī)藥孵化企業(yè)的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)與其說(shuō)是拼實(shí)力，不如說(shuō)是拼人脈。她說(shuō)，即使政府主建的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園能夠給予她300萬(wàn)元人民幣的資金支持，相對(duì)長(zhǎng)周期的疫苗研發(fā)而言仍是杯水車(chē)薪。

而在醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)成熟的歐美地區(qū)，孵化企業(yè)的類似融資難題不是如此突出。研究團(tuán)隊(duì)提出具備說(shuō)服力的研發(fā)設(shè)計(jì)，便可以引來(lái)投資，在不同的試驗(yàn)階段，可以將成果進(jìn)行估值轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥項(xiàng)目研究的滾動(dòng)向前和價(jià)值提升，各路風(fēng)險(xiǎn)資本在醫(yī)藥生物研發(fā)過(guò)程中起到極大的推動(dòng)作用。

“像重慶啤酒和岳陽(yáng)興長(zhǎng)兩家上市公司投資研究治療用乙型肝炎疫苗和‘幽門(mén)螺桿菌’胃病疫苗，已是敢吃螃蟹者，卻吃力不討好。”一上市藥企高管對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。在他看來(lái)，研發(fā)是醫(yī)藥企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，非專業(yè)機(jī)構(gòu)投資醫(yī)藥研發(fā)有利于行業(yè)發(fā)展，但大量孵化企業(yè)的資金缺位卻同時(shí)表明醫(yī)藥研發(fā)出現(xiàn)病態(tài)。

一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)不缺少天使基金，而是缺少愿意投資醫(yī)藥行業(yè)的基金。近年來(lái)醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)地位衍生大量投資機(jī)會(huì)，資金層面卻仍是雷聲大雨點(diǎn)小，專業(yè)醫(yī)藥行業(yè)基金和創(chuàng)投屈指可數(shù)。與此形成鮮明對(duì)比的是，重慶啤酒在過(guò)去13年來(lái)向疫苗研發(fā)投入不到1億元人民幣，眾多機(jī)構(gòu)卻在一年內(nèi)增加持倉(cāng)幾十億元，讓業(yè)內(nèi)人士望洋興嘆。

宋先生稱，如果獲得1000萬(wàn)元人民幣，完全可以憑借研發(fā)的推進(jìn)來(lái)使這筆投資升值。他介紹，目前的金屬血管支架在治療循環(huán)系統(tǒng)疾病后會(huì)留在體內(nèi)，長(zhǎng)期對(duì)身體不利，而可降解材料制成的支架在完成使命后會(huì)逐步降解成為人體需要的金屬元素，一旦上市對(duì)現(xiàn)有的同類醫(yī)療器械沖擊巨大。

在三江資本生物醫(yī)療投融資峰會(huì)上，看著數(shù)量有限的醫(yī)藥企業(yè)上臺(tái)路演，以及紅杉資本副總裁陸勤超等在臺(tái)下細(xì)致記錄和詢問(wèn)的場(chǎng)景，宋先生稱，真想上臺(tái)毛遂自薦一下自己的研發(fā)項(xiàng)目，但無(wú)奈僧多粥少，“融資在心口難開(kāi)。”

作者：劉國(guó)鋒