12月17日，4+7帶量采購(gòu)中選結(jié)果公布，早前熱議的流標(biāo)品種最終沒(méi)能“復(fù)活”。石藥集團(tuán)共有四款產(chǎn)品在集采名單中，入圍了三個(gè)，最后都流標(biāo)了。最近，業(yè)界都在關(guān)注流標(biāo)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向，一致性評(píng)價(jià)+帶量采購(gòu)已成為國(guó)內(nèi)仿制藥的新命運(yùn)，石藥集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)又將如何調(diào)整策略？

6個(gè)產(chǎn)品（9個(gè)品規(guī)）已過(guò)評(píng)，仍有7個(gè)在路上   　　

表1：通過(guò)（或視同通過(guò)）一致性評(píng)價(jià)的產(chǎn)品情況

（來(lái)源：米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)）   　　

截至12月20日，石藥集團(tuán)已通過(guò)或視同通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的產(chǎn)品有6個(gè)（9個(gè)品規(guī)），其中阿莫西林膠囊、阿奇霉素片、卡托普利片以及鹽酸曲馬多片為采購(gòu)品種，最終流標(biāo)品種為阿莫西林膠囊、阿奇霉素片以及鹽酸曲馬多片。   　　

近日，石藥集團(tuán)投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人對(duì)外表示，“公司涉及采購(gòu)名單中的四個(gè)產(chǎn)品銷(xiāo)售總額全國(guó)范圍內(nèi)大概在4億左右，主要覆蓋一些低端市場(chǎng)，在公立醫(yī)院銷(xiāo)售的占比很低，對(duì)集團(tuán)整體的銷(xiāo)售貢獻(xiàn)不大。此次入圍的三個(gè)產(chǎn)品，在議價(jià)環(huán)節(jié)最終沒(méi)能與政府要求達(dá)成一致，暫時(shí)來(lái)看，對(duì)集團(tuán)業(yè)務(wù)或者利潤(rùn)指標(biāo)都沒(méi)有影響。”   　　

在商言商，企業(yè)本著對(duì)公司整體利益著想，有著自己的籌謀。然而，在目前的政策風(fēng)向之下，仿制藥要過(guò)一致性評(píng)價(jià)是市場(chǎng)的入場(chǎng)券，帶量采購(gòu)也不會(huì)僅有這一次，因此在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，一致性評(píng)價(jià)+帶量采購(gòu)的模式將成為企業(yè)爭(zhēng)取仿制藥市場(chǎng)的標(biāo)配模式。如何應(yīng)對(duì)新挑戰(zhàn)？作為企業(yè)而言，至少囊中不能羞澀。   　　

表2：石藥集團(tuán)在審的一致性評(píng)價(jià)補(bǔ)充申請(qǐng)

（來(lái)源：米內(nèi)網(wǎng)MED中國(guó)藥品審評(píng)數(shù)據(jù)庫(kù)2.0）   　　

石藥集團(tuán)通過(guò)（或視同通過(guò)）一致性評(píng)價(jià)的6個(gè)產(chǎn)品中，鹽酸二甲雙胍片、注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）并未進(jìn)入本次4+7的采購(gòu)名單。目前業(yè)界都在熱議何時(shí)擴(kuò)大試點(diǎn)地區(qū)數(shù)量、何時(shí)擴(kuò)大試點(diǎn)品種，相信未來(lái)將會(huì)有更多產(chǎn)品通過(guò)帶量采購(gòu)的方式進(jìn)入醫(yī)院，為患者帶來(lái)實(shí)惠。下一次的帶量采購(gòu)名單會(huì)否涉及石藥集團(tuán)這兩個(gè)產(chǎn)品？石藥集團(tuán)在審的7個(gè)產(chǎn)品會(huì)否也能成為下一次的熱點(diǎn)品種？我們拭目以待。然而，機(jī)會(huì)總是留給有準(zhǔn)備的人，只有做好準(zhǔn)備，才能在下一次更好地迎接新挑戰(zhàn)。   　　

石藥集團(tuán)：普藥增速平穩(wěn)，創(chuàng)新藥增速驚人！   　　

眾所周知，石藥集團(tuán)是國(guó)企改革的典范之一。歷史最早可以追溯到1938年八路軍在太行山區(qū)設(shè)立的醫(yī)藥衛(wèi)生材料廠，1997年由河北制藥集團(tuán)、石家莊第一制藥集團(tuán)、第二制藥集團(tuán)、第四制藥集團(tuán)組建而成。上市之初，主要是維生素C的原料藥，后來(lái)把青霉素、抗生素一系列業(yè)務(wù)裝進(jìn)了石藥集團(tuán)，2012年之前，這家企業(yè)一直以原料藥生產(chǎn)為主。然而，原料藥易受大宗市場(chǎng)周期性的波動(dòng)影響，束縛著公司的業(yè)績(jī)及未來(lái)發(fā)展。   　　

2007年，石藥集團(tuán)進(jìn)行了整體改制，聯(lián)想弘毅三期基金入駐后開(kāi)始向創(chuàng)新藥方面轉(zhuǎn)型。近年來(lái)，多個(gè)創(chuàng)新藥順利面世，更是堅(jiān)定了石藥集團(tuán)走創(chuàng)新之路的信心，同時(shí)企業(yè)也受到了資本市場(chǎng)的認(rèn)可，成為港股市場(chǎng)上耀眼的醫(yī)藥明星。   　　

圖1：2015-2018年同期石藥集團(tuán)各業(yè)務(wù)板塊的收入情況（單位：億港元）

　　 （來(lái)源：上市公司三季報(bào)）   　　

據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，最近幾年，石藥集團(tuán)的普藥板塊呈穩(wěn)中上漲的態(tài)勢(shì)，2016-2018年同期的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為3.7%、12.6%、36.6%。石藥集團(tuán)投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)將集中資源提升產(chǎn)品組合，此外，一致性評(píng)價(jià)會(huì)繼續(xù)做，會(huì)優(yōu)先挑選有市場(chǎng)前景、競(jìng)爭(zhēng)格局良好以及準(zhǔn)入門(mén)檻較高的產(chǎn)品，“我們始終相信中國(guó)的藥品市場(chǎng)會(huì)逐步規(guī)范并不斷整合”，預(yù)期普藥板塊增長(zhǎng)速度在15%-20%的區(qū)間。   　　

圖2：2015-2018年同期石藥集團(tuán)各業(yè)務(wù)板塊占總收入比例

（來(lái)源：上市公司三季報(bào)）   　　

石藥集團(tuán)創(chuàng)新藥板塊2016-2018年同期的營(yíng)收增長(zhǎng)率分別為28.5%、32.8%、62.1%，在公司總營(yíng)收的占比也從30%左右上漲到接近50%。   　　

近年來(lái)，國(guó)家醫(yī)改逐步深入，新醫(yī)保目錄陸續(xù)在各地執(zhí)行。石藥集團(tuán)的創(chuàng)新藥丁苯酞軟膠囊、馬來(lái)酸左旋氨氯地平分散片、馬來(lái)酸左旋氨氯地平片、欖香烯注射液等產(chǎn)品繼續(xù)留在新醫(yī)保目錄中，此外，丁苯酞氯化鈉注射液、聚乙二醇化重組人粒細(xì)胞刺激因子注射液、甲磺酸伊馬替尼片成為新醫(yī)保目錄的新增品種，擴(kuò)大了集團(tuán)創(chuàng)新藥產(chǎn)品的市場(chǎng)空間。   　　

在醫(yī)保帶動(dòng)下，集團(tuán)迅速擴(kuò)大各品種的專(zhuān)線(xiàn)銷(xiāo)售隊(duì)伍規(guī)模，加強(qiáng)學(xué)術(shù)推廣力度，加快重點(diǎn)城市、重點(diǎn)醫(yī)院市場(chǎng)的開(kāi)拓進(jìn)度。同時(shí)，亦結(jié)合國(guó)家分級(jí)診療及醫(yī)療聯(lián)合體的政策，將市場(chǎng)終端開(kāi)拓的領(lǐng)域下沉至縣級(jí)醫(yī)院和社區(qū)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，為創(chuàng)新藥產(chǎn)品開(kāi)辟新的增長(zhǎng)點(diǎn)。   　　

石藥集團(tuán)副總裁孫聚民今年曾在某論壇上公開(kāi)表示，石藥集團(tuán)未來(lái)的發(fā)展是走創(chuàng)新和國(guó)際化的道路，“創(chuàng)新主要靠的是我們持續(xù)不斷的研發(fā)投入，如果按150億元計(jì)算，去年來(lái)說(shuō)有接近8%的銷(xiāo)售投入到了研發(fā)之中。”據(jù)2017年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，石藥集團(tuán)研發(fā)開(kāi)支為8.15億港元，同比增長(zhǎng)102.2%。   　　

分拆子公司登陸A股，“A+H+新三板”布局引資本市場(chǎng)熱議   　　

2017年4月18日，石藥集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，公司考慮分拆石藥集團(tuán)新諾威制藥股份有限公司及其附屬公司獨(dú)立上市。2017年12月21日，石藥集團(tuán)新諾威向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板作建議A股上市申請(qǐng)。2017年12月27日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的受理通知。2018年12月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)已審核石藥集團(tuán)新諾威在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板作建議A股上市的申請(qǐng)。石藥集團(tuán)新諾威為石藥集團(tuán)間接非全資附屬公司，目前主要從事制造與銷(xiāo)售咖啡因（食品添加劑及原料藥），以及維生素C保健品及飲料產(chǎn)品。   　　

石藥集團(tuán)還有一家子公司金芙蓉在2016年6月15日登陸新三板，主營(yíng)業(yè)務(wù)為中成藥制劑和中藥提取物的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月30日，金芙蓉營(yíng)業(yè)總收入為4.23億元，同比增長(zhǎng)215.61%，凈利潤(rùn)2430萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)102.11%。   　　

據(jù)證券業(yè)人士分析，分拆上市實(shí)際上是“一種資產(chǎn)、兩次使用”，因此子公司的分拆上市將使得母公司獲得資產(chǎn)溢價(jià)，公司的資產(chǎn)估值也將隨之提升，并繼而促進(jìn)公司股價(jià)的上漲，其融資能力也將得到明顯增強(qiáng)。分拆的子公司也可以利用上市融資進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張或新項(xiàng)目的培育，從而為公司的長(zhǎng)期發(fā)展創(chuàng)造有利條件。   　　

最近一段時(shí)間，備受資本市場(chǎng)關(guān)注的藥明康德，在今年5月登陸A股后，順勢(shì)完成了“A+H+新三板”一拆三上市的資本布局，16個(gè)漲停板吸足了眼球。藥明康德分拆子公司合全藥業(yè)，2015年4月3日掛牌新三板；分拆藥明生物，2017年6月13日登陸H股。藥明康德在2018年5月8日登陸A股后，12月13日成功登陸H股。藥明康德在資本市場(chǎng)玩得風(fēng)生水起，引來(lái)不少同業(yè)仿效，待新諾威正式登陸A股后，也標(biāo)志著石藥集團(tuán)完成“A+H+新三板”布局，能否在資本市場(chǎng)再創(chuàng)神話(huà)？留待市場(chǎng)來(lái)驗(yàn)證。   　　

資料來(lái)源：上市公司公告、米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)、投行小兵