“現(xiàn)在的市場，關注大盤漲與跌幾乎沒有任何意義。因為股指不可能大跌，也不可能大漲，我更關注的是行業(yè)和個股。”在接受證券時報記者采訪時，北京一家大型公募基金公司的投資總監(jiān)表示。另外，京滬深多位公募和私募投資人士也表示，在目前的A股市場，輕指數(shù)重個股幾乎成為他們共同的投資策略。在具體的投資機會上，醫(yī)藥等消費類資產以及成長股最為投資人士看好。

對宏觀經濟中性偏悲觀

節(jié)前最后一個完整交易周，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再次刷新本輪行情的最高點，上證綜指則回落較大，且交易金額仍然較低。一切都表明，投資者對于創(chuàng)業(yè)板成長股的認可遠遠高于大盤股。如此市場氛圍下，基金公司對于成長股的后續(xù)上攻動能依然懷有期待。

匯豐晉信基金公司認為，近期市場觀望氣氛蔓延，許多原本中性判斷的投資者更加“右傾”，“持幣坐上觀”成為主流選擇。采購經理指數(shù)（PMI）數(shù)據連續(xù)回暖，無疑為近期萎靡不振的市場注入一針強心劑，不過所得到的反應并不熱烈，新股發(fā)行（IPO）節(jié)后重啟的傳聞也再無力掀起做空波瀾，很大程度上得益于央行階段性“放水”的保駕護航，總體上盤面平平淡淡。隨著四季度的到來，即便仍有明顯的擾動因素存在，市場對成長股跨年度行情的期待或仍將有所升溫，投資者應重點關注有一定業(yè)績支撐的三中全會概念品種。

對于宏觀經濟，基金公司總的看法是中性偏悲觀。

南方基金四季度策略報告分析稱，當前，國內經濟繼續(xù)復蘇，但可持續(xù)性不強。本輪經濟增速回暖，主要是受補庫存需求和穩(wěn)增長措施推動，但經濟仍然在周期底部，預計會持續(xù)到10月中旬，之后經濟增速還會有一定反復。整體來看，中國經濟已經從高速增長階段轉入中速增長階段。

國投瑞銀新興產業(yè)基金經理孟亮認為，10月份宏觀數(shù)據或將維持改善趨勢，經濟基本面繼續(xù)趨好，但經濟增速和流動性不會有明顯改善。

深圳某基金公司專戶投資經理對記者說，四季度從宏觀上來看可能沒有大的機會，但經濟也未必會出現(xiàn)大幅下滑，即使政策出現(xiàn)變化，也是有底線的變化，不會像2008年那樣出現(xiàn)明顯的轉向，所以四季度的投資機會仍然存在于成長股，有可能會出現(xiàn)新的熱點，藍籌股可能就沒什么機會。

該專戶投資經理對于成長股的看法可能代表了一大部分公募基金經理的態(tài)度。

北京格雷投資總經理張可興認為，A股市場已經經過了五、六年的熊市期，這樣的熊市區(qū)間放在全球任何一個市場都是比較長的，A股后市上漲的概率明顯大于下跌概率。深圳天力拓投資總監(jiān)王先春表示，中國經濟正處于結構轉型和產業(yè)升級的艱難時刻，這一過程注定是一個較為長期的過程，宏觀經濟會不斷反復，指望經濟平穩(wěn)復蘇不大現(xiàn)實，但總體趨勢是在曲折中向上。

北京一家大型公募基金的投資總監(jiān)表示，從拉動經濟增長的“三駕馬車”投資、出口和消費來看，投資顯然是下降的趨勢，出口盡管會有短暫的增長，但總體趨勢是下降的；消費盡管是未來發(fā)展的主陣地，但驅動消費增長非一日一夕之功，短期之內很難見到明顯的效果。而從股票市場來看，代表傳統(tǒng)經濟增長模式的銀行、鋼鐵、煤炭、水泥、建筑建材等大盤股幾乎不可能有系統(tǒng)性上漲的機會，而成長股和創(chuàng)業(yè)板股票流通市值相比藍籌股小很多，這就決定了指數(shù)不可能有好的表現(xiàn)。

咬住消費、成長不放松

孟亮認為，后續(xù)優(yōu)質成長股將會進一步獲得市場認可。

另一家大型基金公司基金經理也稱，市場對于本輪經濟復蘇的持續(xù)性仍然持懷疑態(tài)度，10月份股市應該會維持震蕩，不太可能出現(xiàn)趨勢性上漲，大盤股缺乏繼續(xù)上漲的動力，主要機會可能仍存在于成長股中。

高配成長股的公募和專戶產品，的確在今年的市場上占了便宜。前述專戶投資經理稱，其今年以來組合配置以成長股為主，近期也一直以合同約定的75%倉位上限運作，組合以通信、軟件、移動互聯(lián)網等板塊為主，今年以來的收益也比較好。“后續(xù)的持倉方向應該還是成長股，最近成長股也出現(xiàn)比較明顯的波動，可能還是由于前期漲幅太大而有內在調整的要求，基本面和上半年相比并沒有變化。”

而本周是長假前最后一個完整交易周，有基金經理進行了小幅減倉，主要是為了規(guī)避節(jié)假日期間可能出現(xiàn)的政策利空。

“這周市場還是比較低迷，主要是受資金面緊張影響，一些題材股出現(xiàn)下跌，特別是自貿區(qū)概念股，在出臺自貿區(qū)總體規(guī)劃后仍然大跌，說明前期炒作過頭，現(xiàn)在市場獲利回吐。”一位基金經理對記者說。

前述專戶投資經理還稱，公司旗下其他公募基金，由于規(guī)模原因，之前的配置以大盤藍籌股為主，但下半年以來就開始在逐漸往成長股方向調整組合。“短期來看，這個調整可能有點晚了，現(xiàn)在成長股的估值都已經偏高，能不能在比較便宜的位置上買進去要看基金經理的操作技巧；但看長遠一點還是可以的。”

不過，南方基金卻擔憂創(chuàng)業(yè)板的見頂風險。其四季度策略報告指出，創(chuàng)業(yè)板的高成長預期很難兌現(xiàn)，當前對于創(chuàng)業(yè)板的炒作，更像水中月、霧中花，講故事、吹泡泡的成分大，全國小企業(yè)多如牛毛，真正具有成長性的則少如牛角。近期，許多創(chuàng)業(yè)板大小非利用當前高估值高位減持，瘋狂套現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板見頂風險越來越大。同時，一旦IPO重啟，將有批量創(chuàng)業(yè)板個股上市，大大增加創(chuàng)業(yè)板股票供給，可能會打擊當前市場對成長股過分追捧的炒作氛圍，造成創(chuàng)業(yè)板個股分化。相比之下，藍籌板塊由于有一定的估值支撐，下行空間相對有限。

王先春認為，以醫(yī)藥為代表的消費股將是未來相當長一段時間內投資領域的關注重點。未來中國經濟的大眾消費領域將迎來較大發(fā)展機遇期，一些細分行業(yè)的消費領域，比如智慧城市、食品安全檢測將迎來黃金發(fā)展期，投資者宜重點關注與老百姓吃穿住行密切相關的新興行業(yè)。此外，很多成長股既代表了先進的科技，又代表了新興的消費趨勢，是科技和消費的結合，盡管很多成長股目前積累了較大的估值泡沫，但一旦調整到位，仍然值得長期關注，“成長股盡管估值高，但沒辦法，這些股票畢竟代表了未來中國經濟的發(fā)展趨勢，除了這些股票，難道傳統(tǒng)的周期股更有投資價值嗎？”王先春表示。

“節(jié)前我已經逐步減倉了，目前倉位在四成左右，節(jié)后看情況再決定操作策略。”深圳一家中型私募的總經理表示，目前創(chuàng)業(yè)板和成長股估值泡沫明顯，上海自貿區(qū)股票的熄火，尤其是陸家嘴等概念股的跌停，顯示資金已經開始從概念股上撤退，短期之內這種資金從概念股上撤退的趨勢很可能會蔓延到創(chuàng)業(yè)板股票和成長股上面，因此成長股和創(chuàng)業(yè)板需要經歷一個估值泡沫釋放的過程，等到調整基本到位，尤其是一些有業(yè)績支撐的成長股和創(chuàng)業(yè)板股票，一旦跌幅在20%左右，可能又將迎來較好的買入時機。

對宏觀經濟中性偏悲觀

節(jié)前最后一個完整交易周，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再次刷新本輪行情的最高點，上證綜指則回落較大，且交易金額仍然較低。一切都表明，投資者對于創(chuàng)業(yè)板成長股的認可遠遠高于大盤股。如此市場氛圍下，基金公司對于成長股的后續(xù)上攻動能依然懷有期待。

匯豐晉信基金公司認為，近期市場觀望氣氛蔓延，許多原本中性判斷的投資者更加“右傾”，“持幣坐上觀”成為主流選擇。采購經理指數(shù)（PMI）數(shù)據連續(xù)回暖，無疑為近期萎靡不振的市場注入一針強心劑，不過所得到的反應并不熱烈，新股發(fā)行（IPO）節(jié)后重啟的傳聞也再無力掀起做空波瀾，很大程度上得益于央行階段性“放水”的保駕護航，總體上盤面平平淡淡。隨著四季度的到來，即便仍有明顯的擾動因素存在，市場對成長股跨年度行情的期待或仍將有所升溫，投資者應重點關注有一定業(yè)績支撐的三中全會概念品種。

對于宏觀經濟，基金公司總的看法是中性偏悲觀。

南方基金四季度策略報告分析稱，當前，國內經濟繼續(xù)復蘇，但可持續(xù)性不強。本輪經濟增速回暖，主要是受補庫存需求和穩(wěn)增長措施推動，但經濟仍然在周期底部，預計會持續(xù)到10月中旬，之后經濟增速還會有一定反復。整體來看，中國經濟已經從高速增長階段轉入中速增長階段。

國投瑞銀新興產業(yè)基金經理孟亮認為，10月份宏觀數(shù)據或將維持改善趨勢，經濟基本面繼續(xù)趨好，但經濟增速和流動性不會有明顯改善。

深圳某基金公司專戶投資經理對記者說，四季度從宏觀上來看可能沒有大的機會，但經濟也未必會出現(xiàn)大幅下滑，即使政策出現(xiàn)變化，也是有底線的變化，不會像2008年那樣出現(xiàn)明顯的轉向，所以四季度的投資機會仍然存在于成長股，有可能會出現(xiàn)新的熱點，藍籌股可能就沒什么機會。

該專戶投資經理對于成長股的看法可能代表了一大部分公募基金經理的態(tài)度。

北京格雷投資總經理張可興認為，A股市場已經經過了五、六年的熊市期，這樣的熊市區(qū)間放在全球任何一個市場都是比較長的，A股后市上漲的概率明顯大于下跌概率。深圳天力拓投資總監(jiān)王先春表示，中國經濟正處于結構轉型和產業(yè)升級的艱難時刻，這一過程注定是一個較為長期的過程，宏觀經濟會不斷反復，指望經濟平穩(wěn)復蘇不大現(xiàn)實，但總體趨勢是在曲折中向上。

北京一家大型公募基金的投資總監(jiān)表示，從拉動經濟增長的“三駕馬車”投資、出口和消費來看，投資顯然是下降的趨勢，出口盡管會有短暫的增長，但總體趨勢是下降的；消費盡管是未來發(fā)展的主陣地，但驅動消費增長非一日一夕之功，短期之內很難見到明顯的效果。而從股票市場來看，代表傳統(tǒng)經濟增長模式的銀行、鋼鐵、煤炭、水泥、建筑建材等大盤股幾乎不可能有系統(tǒng)性上漲的機會，而成長股和創(chuàng)業(yè)板股票流通市值相比藍籌股小很多，這就決定了指數(shù)不可能有好的表現(xiàn)。

咬住消費、成長不放松

孟亮認為，后續(xù)優(yōu)質成長股將會進一步獲得市場認可。

另一家大型基金公司基金經理也稱，市場對于本輪經濟復蘇的持續(xù)性仍然持懷疑態(tài)度，10月份股市應該會維持震蕩，不太可能出現(xiàn)趨勢性上漲，大盤股缺乏繼續(xù)上漲的動力，主要機會可能仍存在于成長股中。

高配成長股的公募和專戶產品，的確在今年的市場上占了便宜。前述專戶投資經理稱，其今年以來組合配置以成長股為主，近期也一直以合同約定的75%倉位上限運作，組合以通信、軟件、移動互聯(lián)網等板塊為主，今年以來的收益也比較好。“后續(xù)的持倉方向應該還是成長股，最近成長股也出現(xiàn)比較明顯的波動，可能還是由于前期漲幅太大而有內在調整的要求，基本面和上半年相比并沒有變化。”

而本周是長假前最后一個完整交易周，有基金經理進行了小幅減倉，主要是為了規(guī)避節(jié)假日期間可能出現(xiàn)的政策利空。

“這周市場還是比較低迷，主要是受資金面緊張影響，一些題材股出現(xiàn)下跌，特別是自貿區(qū)概念股，在出臺自貿區(qū)總體規(guī)劃后仍然大跌，說明前期炒作過頭，現(xiàn)在市場獲利回吐。”一位基金經理對記者說。

前述專戶投資經理還稱，公司旗下其他公募基金，由于規(guī)模原因，之前的配置以大盤藍籌股為主，但下半年以來就開始在逐漸往成長股方向調整組合。“短期來看，這個調整可能有點晚了，現(xiàn)在成長股的估值都已經偏高，能不能在比較便宜的位置上買進去要看基金經理的操作技巧；但看長遠一點還是可以的。”

不過，南方基金卻擔憂創(chuàng)業(yè)板的見頂風險。其四季度策略報告指出，創(chuàng)業(yè)板的高成長預期很難兌現(xiàn)，當前對于創(chuàng)業(yè)板的炒作，更像水中月、霧中花，講故事、吹泡泡的成分大，全國小企業(yè)多如牛毛，真正具有成長性的則少如牛角。近期，許多創(chuàng)業(yè)板大小非利用當前高估值高位減持，瘋狂套現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板見頂風險越來越大。同時，一旦IPO重啟，將有批量創(chuàng)業(yè)板個股上市，大大增加創(chuàng)業(yè)板股票供給，可能會打擊當前市場對成長股過分追捧的炒作氛圍，造成創(chuàng)業(yè)板個股分化。相比之下，藍籌板塊由于有一定的估值支撐，下行空間相對有限。

王先春認為，以醫(yī)藥為代表的消費股將是未來相當長一段時間內投資領域的關注重點。未來中國經濟的大眾消費領域將迎來較大發(fā)展機遇期，一些細分行業(yè)的消費領域，比如智慧城市、食品安全檢測將迎來黃金發(fā)展期，投資者宜重點關注與老百姓吃穿住行密切相關的新興行業(yè)。此外，很多成長股既代表了先進的科技，又代表了新興的消費趨勢，是科技和消費的結合，盡管很多成長股目前積累了較大的估值泡沫，但一旦調整到位，仍然值得長期關注，“成長股盡管估值高，但沒辦法，這些股票畢竟代表了未來中國經濟的發(fā)展趨勢，除了這些股票，難道傳統(tǒng)的周期股更有投資價值嗎？”王先春表示。

“節(jié)前我已經逐步減倉了，目前倉位在四成左右，節(jié)后看情況再決定操作策略。”深圳一家中型私募的總經理表示，目前創(chuàng)業(yè)板和成長股估值泡沫明顯，上海自貿區(qū)股票的熄火，尤其是陸家嘴等概念股的跌停，顯示資金已經開始從概念股上撤退，短期之內這種資金從概念股上撤退的趨勢很可能會蔓延到創(chuàng)業(yè)板股票和成長股上面，因此成長股和創(chuàng)業(yè)板需要經歷一個估值泡沫釋放的過程，等到調整基本到位，尤其是一些有業(yè)績支撐的成長股和創(chuàng)業(yè)板股票，一旦跌幅在20%左右，可能又將迎來較好的買入時機。