受粵版藥品交易所政策利空的影響，半年報業(yè)績整體好于行業(yè)同期的廣東醫(yī)藥板塊節(jié)前已有相當一段時間跑輸大盤，而半年報低于市場預(yù)期的上海醫(yī)藥則由于滬上藥品招標政策相對寬松，外加自貿(mào)區(qū)概念刺激而一度創(chuàng)出近五個月來的收盤新高。

很顯然，藥品招標政策的走向已經(jīng)在很大程度上左右了醫(yī)藥類上市公司近期的股價走勢。但新的招標政策究竟會在多大程度上影響上市公司的業(yè)績表現(xiàn)，有分析則認為，依舊有待公司整體實力和產(chǎn)品競爭力而定，強者恒強，弱者更弱，業(yè)績分化將是大勢所趨。

粵藥交中心有望下月交易

繼交易規(guī)則出爐后，廣東藥品交易所用于啟動藥品電子交易的第三方在線平臺“廣東藥品交易中心”已于9月18日正式上線，廣東省衛(wèi)生廳、廣東省醫(yī)藥采購平臺和廣東藥品交易中心同日已發(fā)出培訓通知，擬在9月25日-30日對醫(yī)療機構(gòu)、藥企等交易方進行集中答疑和培訓。

這一由廣東省藥品交易中心、廣東省醫(yī)學學術(shù)交流中心和廣東醫(yī)藥價格協(xié)會聯(lián)合承辦的廣東藥品交易辦法培訓班，計劃展開“五個辦法解讀”，并對“入市價制定”做進一步的說明，此外，來自省衛(wèi)生廳、省物價局、省藥監(jiān)局等相關(guān)部門還將就各方的問題進行現(xiàn)場“答疑”。

記者在“廣東藥品交易中心”看到，其頁面設(shè)置與重慶藥品交易所較為相近，也開設(shè)有會員注冊及服務(wù)相關(guān)板塊，同時還啟動了4000169191客服在線。

對此，有廣東省內(nèi)的上市藥企相關(guān)負責人就向南都記者表示，預(yù)計“廣東藥品交易中心”首單交易有望在10月份正式啟動。

廣東醫(yī)藥股近期走弱

那么，藥交所啟動在線交易，究竟對廣東醫(yī)藥類上市公司而言，意味著什么？

從近期各大券商的研報而言，符合預(yù)期但短期或壓制醫(yī)藥板塊表現(xiàn)幾乎為研究員和分析師一致的觀點。也正因為此，廣東醫(yī)藥板塊上市個股近期紛紛走弱，以白云山為例，該股即從40多元的高位回落至了節(jié)前收盤時的31.90元，跌幅已超20%。除此以外，華潤三九和康美藥業(yè)等廣東醫(yī)藥板塊的指標股，也出現(xiàn)了不同程度的走軟。

而在藥品招標中堅持“質(zhì)量優(yōu)先、價格合理”原則的上海，由于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品采取了扶持鼓勵政策，不承諾最低價中標，其當?shù)蒯t(yī)藥板塊的指標股上海醫(yī)藥則在業(yè)績不及預(yù)期的情況下，近期持續(xù)走強。該股2013年中報營收僅增15%，凈利潤同比增長更是收窄至3.65%。

在一些分析師看來，粵版藥交所試行方案將價格因素強化到90%，且競價周期被大幅縮短至一個月，這無疑將令部分已經(jīng)進入醫(yī)院的強勢品種出現(xiàn)被降價和被替代的風險。

上述觀點的存在，令部分基金對廣東醫(yī)藥個股能否持續(xù)上半年的業(yè)績心存疑慮。

據(jù)南都記者了解，2013上半年醫(yī)藥板塊實現(xiàn)兩位數(shù)的相對強勁增長，其間總計實現(xiàn)營業(yè)收入2723億元，同比增長16%；實現(xiàn)凈利潤209億元，同比增長16%。而廣東15家醫(yī)藥類上市公司中，營業(yè)收入和凈利潤高于16%的達9家，整體而言，明顯好于醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)。

具體到個股，營收方面，廣東15家藥企全部實現(xiàn)正增長，其中白云山以60.58%的增速奪冠，海普瑞則以1.29%墊底。此外國藥一致15%、華潤三九14.99%、星湖科技9.96%、健康元4.96%的營收增速也不同程度地低于板塊平均水平。

凈利潤指標這塊，上半年虧損的僅星湖科技一家，增速下滑的則有陽普醫(yī)療和海普瑞兩家，降幅均在20%多。嘉應(yīng)制藥382.21%的凈利潤增速大幅好于預(yù)期，此外，健康元、信立泰、白云山等7家公司上半年的凈利潤增速均超30%。

藥價整體下降基本確認

拋開被替代因素，僅從降價的程度而言，利空將是確認的。從重慶藥交所兩萬多種藥品平均降價近三成來看，廣東藥品交易中心啟動后，藥價整體下降有制度設(shè)計之內(nèi)在需求。

不過，也有此前未建立醫(yī)院推廣隊伍的廣州醫(yī)藥代理公司的負責人向南都記者表示，隨著交易所在線交易結(jié)算機制的啟動，藥企在醫(yī)院終端的推廣費用或?qū)⒁虼说靡韵陆?，另外，回款的按時到位，也將減輕藥企的財務(wù)費用支出。因此，最終對相關(guān)上市公司的影響，需要進一步觀察。

在其看來，在培訓通知發(fā)出的前一日，由廣東醫(yī)藥采購服務(wù)平臺的公布《關(guān)于根據(jù)粵價〔2013〕206號文調(diào)整柴黃軟膠囊等藥品采購價的通知》，或許多少在透露一些廣東藥品價格管控的新思路。

該通知顯示，柴黃軟膠囊等6個被調(diào)整采購價的藥品中，有4個品種的采購價獲不同程度上調(diào)，其中，福建一家藥企的辣椒堿軟膏從34.78元被上調(diào)至51.5元，浙江一家藥企的六味地黃丸也獲得較大幅度地提價，采購價從6.59元猛升到了9.43元。

品種決定前程分化在所難免

銀河證券醫(yī)藥分析師黃國珍近日就指，廣東藥交所試行方案由于是基本藥物與非基本藥物分開交易，且單獨定價品種可以自主選擇，這就將令此類藥企面臨兩難的境地。

在黃國珍看來，如果選擇非基本藥物線上交易，則等于自動放棄基本藥物市場。如果選擇基本藥物線上交易，則可以獲得全省市場，但前提是必須參與基本藥物的交易規(guī)則———即不分質(zhì)量層次，而不分質(zhì)量層次，即意味著優(yōu)質(zhì)藥企的優(yōu)勢將不復存在。

至于優(yōu)勢品種被后發(fā)品種替代的問題，在業(yè)內(nèi)看來，或唯有獨家品種能幸免于難。南都記者在采訪中注意到，最終稿取消劑型合并，且獨家品種入市價政策的緩和，令市場普遍看好獨家品規(guī)和劑型的品種。

此外，由于廣東此番在終稿取消劑型合并的同時，還在國內(nèi)首創(chuàng)將兒童用藥專門細分為競價分組，有分析指，擁有兒童用藥批文的企業(yè)或?qū)⒖梢越璐吮荛_價格廝殺。

廣東醫(yī)藥板塊部分個股分析

白云山

該股擁有消渴丸、障眼明片、華佗再造丸及保濟口服液四個獨家品種，此外口炎清顆粒亦屬近獨家品種。除此之外，該股旗下兩個子公司白云山天心制藥和白云山制藥總廠2012年分別入圍重慶藥交所銷售金額排名第11位和25位。

至于兒童用藥方面，白云山旗下?lián)碛袨閿?shù)眾多的小兒或兒童類用藥。該公司母公司廣藥集團和下屬子公司王老吉藥業(yè)均在2012年即已提出將大力開發(fā)兒童藥市場。

康美藥業(yè)

該股目前主營業(yè)務(wù)為中藥全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營，具體到品種而言，或受粵藥交所影響較小。其營業(yè)收入主要來自中藥材市場經(jīng)營、“菊皇茶”、“西洋參”等系列藥品、保健品。值得注意的是，康美藥業(yè)已于本月1日起上調(diào)旗下新開河人參產(chǎn)品（紅參品類）出廠價35%，零售價做相應(yīng)的同比調(diào)整。

達安基因

該股主營分子診斷試劑，聚焦于在公共衛(wèi)生、時間分辨（TRF）、免疫、血篩、科研服務(wù)等產(chǎn)品，因此短期而言不受粵藥交所啟動藥品線上交易的影響。

不過長期而言，須注意廣東啟動診斷試劑的藥交所交易潛在降價風險。重慶藥品交易所在繼非基本藥物、基本藥物、醫(yī)用耗材三大類產(chǎn)品成功上線交易后，其檢驗試劑線上交易已于今年下半年正式上線交易。

星湖科技

該股目前主營核苷酸類食品添加劑和部分普藥品種。由于利潤來源主要與核苷酸類食品添加劑相關(guān)，且其反傾銷申請最近有所斬獲，短期而言受粵藥交所啟動的影響也相對較小。另外，作為后發(fā)企業(yè)，不排除其部分普藥替代先發(fā)品種的可能。

陽普醫(yī)療

該股主營智能采血管理系統(tǒng)、直乙腸鏡診查系統(tǒng)等產(chǎn)品，及公司代理德國維潤賽潤研發(fā)有限公司ELISA經(jīng)典免疫診斷試劑盒等產(chǎn)品。短期內(nèi)與粵藥交所啟動無關(guān)聯(lián)度。但也須關(guān)注今后醫(yī)療設(shè)備和檢驗試劑上線交易的風險。

信立泰

廣東藥交所啟動對該股業(yè)績走向的不確定性較大。由于利潤品種較為集中，且兩個拳頭產(chǎn)品均存在競品，其核心品種“硫酸氫氯吡格雷片”即將面對河南新帥克制藥股份有限公司的價格競爭，據(jù)市場消息，河南新帥克已經(jīng)在廣東找了專門的醫(yī)藥商業(yè)公司以期有所斬獲。

該股另一個核心品種鹽酸貝那普利片，目前在國內(nèi)獲批這一藥品文號的其他企業(yè)已經(jīng)多達8家，跨國藥企諾華、本土創(chuàng)新藥物企業(yè)先聲、成都地奧等公司均將是其不容忽視的競爭對手。

信立泰曾在重慶交易所2012年銷售金額中排名第61位。

香雪制藥

該股目前主要產(chǎn)品包括抗病毒口服液、板藍根顆粒和橘紅系列產(chǎn)品等，前者為優(yōu)質(zhì)優(yōu)價品種，如果要布局全省市場，則可能須放棄定價方面的優(yōu)勢。

值得注意的是，該公司也有望享受兒童用藥方面政策利好，其小兒化食口服液是公司原研產(chǎn)品和獨家品種。

海普瑞

該股目前主營肝素全產(chǎn)業(yè)鏈一體化業(yè)務(wù)，其目前主營品種還是肝素鈉原料藥，制劑市場開拓剛起步，因此預(yù)計廣東藥交所啟動對該股的影響不大。

影響該股股價的最大因素依舊是國際肝素鈉原料藥的價格走勢，目前這一價格走勢仍處在周期的低位。

不過值得注意的是，其制劑曾在重慶市肝素鈉產(chǎn)品掛網(wǎng)平臺成功掛網(wǎng)。

嘉應(yīng)制藥

該股擁有雙料喉風散、雙料喉風含片、吐瀉肚痛膠囊、固精參茸丸等多個獨家生產(chǎn)的品種，預(yù)計有望借獨家品種在廣東藥交所線上交易中有所斬獲。

眾生藥業(yè)

該股獨家品種復方血栓通膠囊進入新版基藥目錄，同樣有望受益于獨家品種入市價政策的緩和。另外，該公司清熱祛濕顆粒、復方醋酸地塞米松乳膏等品種也曾在其他省份的招標中有不錯的表現(xiàn)。

值得注意的是，復方血栓通膠囊對股利潤貢獻占比超60%，該品種的成敗對其而言至關(guān)重要。

麗珠集團

該股主營抗病毒顆粒、參芪扶正注射液、血栓通注射液、注射用鼠神經(jīng)生長因子等制劑，以及頭孢曲松、頭孢地嗪、頭孢呋辛、美伐他汀、霉酚酸、普伐他汀、鹽霉素、苯丙氨酸、多粘菌素、萬古霉素等原料藥及中間體。

其中，值得注意的是，獨家品種參芪扶正注射液曾在重慶藥交所2012年中標，交易品規(guī)排名第49位、寡頭品種注射用鼠神經(jīng)生長因子同期曾在重慶藥交所中標，交易品規(guī)排名第96位。

華潤三九

該股擁有參附注射液、華蟾素注射液兩大核心獨家品種，此外，溫胃舒、天和骨通貼膏、天和追風膏也為其核心品種。已有國泰君安證券等研究報告指，該股“獨家品種 OTC”的產(chǎn)品結(jié)果，或?qū)⒘钇洳皇?ldquo;廣東藥品交易規(guī)則”影響。

值得注意的是，該股也有小兒止咳糖漿等兒童用藥品種，另外，其全資子公司華潤九新藥業(yè)獨家品種———注射用五水頭孢唑林鈉，曾在2012年重慶交易所交易品牌排名中位列第2位。華潤九新藥業(yè)還在2012年重慶交易所銷售金額排名中位列第二。

記者觀察

以史為鑒可知興替

廣東上一輪藥品招標創(chuàng)新于2006年啟動，2007年正式執(zhí)行“藥品陽光采購”新政。對照2007年廣東省內(nèi)最大醫(yī)藥集團下屬子公司廣州藥業(yè)的業(yè)績情況可見，集中招標采購曾在一定程度上利好本土藥企。數(shù)據(jù)顯示，廣州藥業(yè)2007年凈利潤同比增長高達41.11%。

事實上，真正對行業(yè)影響較大的，還是2008年的醫(yī)藥行業(yè)治賄風暴。公開資料顯示，有廣東的藥企在2008年一度出現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入增速和凈利潤增速雙雙下滑的情況。不過，值得注意的是，醫(yī)藥行業(yè)整頓風暴對上市公司業(yè)績的影響具有一定性，在2009年，不少此前受到影響的部分廣東醫(yī)藥上市公司，其營收和凈利潤即出現(xiàn)了兩位數(shù)的恢復性增長。(馬建忠)